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央行加息步伐提前 12月CPI可能高于此前预期


  央行上周六的加息显示货币政策紧缩操作明显提前,这是否也意味着12月份的通胀压力仍大呢?此前,在公布11月CPI创新高至5.1%时,市场普遍预期在一系列稳定物价措施下12月份CPI涨幅将明显回落,但明年初又将抬头并冲高至年中。

  基于这一判断,前期市场一直猜测,政策紧缩究竟是明年年初物价启动时推出,还是在明年年中物价高点时推出。不过,央行给出的答案是,今年年底就加速紧缩。我们不禁要问,选择这一时点加息意味着什么?这里是否有弦外之音暗示12月C P I或仍高?

  国都证券最新的预测报告称,12月份CPI回落幅度有限,预计为4.8%。国都证券认为,食品价格并未得到足够有效的抑制来维持回落的态势。同时非食品类C PI在国际能源价格上涨和国内油价上调的推动下继续上行。12月C PI可能高于此前预期,控制通胀预期的压力增大,这恐怕是央行此次加息的一个重要原因。

  中信证券认为,11月份C PI超预期主要在于非食品价格涨幅超预期,其中居住价格上升最明显,PPI则主要因为大宗商品上升导致的生产资料价格上升。预计12月食品价格将有所回落,但非食品价格将保持较快增长,预计C PI将达4.6%。由于国际大宗商品价格快速上升,以及国内需求转强,预计PPI环比继续为正,但考虑基数因素,12月PPI大约为5.6%。

  虽然,机构之间对C PI的预期差别较大,对食品价格的涨幅有分歧,但一点颇为相同的是均认为非食品价格将继续较快增长,而且在大宗商品价格的影响下P P I仍将环比走高。同时,我们不得不回到前期一个话题,物价调控措施究竟能够在多大程度干预CPI?

  有经济学家认为,与历史上的高通胀时期相比,目前尚未形成全面高通胀的现实,而且当前的通胀主要集中在蔬菜和粮食、住房等领域,尚未全面扩散。参照历史经验对比,只要2010年底到2011年上半年不出现大规模的自然灾害导致农产品和蔬菜价格大幅上扬,2011年的通胀压力会低于2007年、2008年,但高于2004年。

  但是,对于农产品价格这件事,判断可能不大好下。历来,中国的粮食产量格局基本是“两丰两欠一平”,而在价格方面基本特点是,在一个初始水平上盘整,继而上升一个小台阶,在一个新的位势上继续盘整。而目前,恰好处于农产品价格的爬升期,叠加了货币投放形成的物价压力释放时期,因此通胀预期形成一个叠加效应。

  故此,市场可能应该提前预判,12月份的CPI、明年的CPI是否也会像11月那样超预期?毕竟,回顾2007年年中的那轮通胀,在2007年5月份物价启动后一直上涨了9个月,冲高至2008年2月份的8.7%,其中仅在2007年9月份和12月份小幅回落0.3和0.4个百分点。

  考虑到此前国际国内流动性史无前例的同步过量投放、国内劳动力价格上涨逐步渗入商品和服务之中、资源环境约束继续保持较大力度“产能过剩”对物价的压制作用将弱化,兴业银行资深经济学家鲁政委预计,2011年全年C PI总体水平预计落在5.0%至6.0%之间。市场当前对通胀估计不足,应该关注“超预期”效应。

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