您现在的位置：公开市场“不作为” 流动性紧张再现
受央行在公开市场上继续暂停逆回购操作，以及财税缴款、月末考核、逆回购与国库现金定存到期等因素影响，资金面迅速抽紧。
6月末资金面紧张过后，流动性似乎变得比以往任何时候都要脆弱。对于银行“差钱”，人们有点见怪不怪了。
本周三以来，受央行在公开市场上继续暂停逆回购操作，以及财税缴款、月末考核、逆回购与国库现金定存到期等因素影响，资金面迅速抽紧，短期利率涨幅为数月来所罕见，引发了关于流动性紧张再现的担忧。
不过，主流分析认为，这次资金紧张将是阶段性的，等到10月份过后，随着财政存款大量释放，以及外汇占款的持续改善，年末流动性前景依然比较乐观。
市场“哀鸿遍野”
昨日上午，作为例行的公开市场操作日，央行继续保持静默，为上周四以来连续第三次停止公开市场操作。此前一日，央行向公开市场一级交易商进行了3个月期央票、14天逆回购与28天期正回购询量。
央行的这次“不作为”，令市场的“放水”维稳预期落空。从本周三开始，一方面月末临近，另一方面财政税款大规模上缴，再加上前期进行的逆回购操作和国库现金定存到期，流动性压力凸显，资金价格迅速上行，使得投资者将希望的目光投向了央行。
这样一来，谨慎乃至悲观的预期进一步发酵，资金面加剧恶化。10月24日，上海银行间同业拆借利率Shibor全线上扬，其中，隔夜利率上涨30.80个基点至4.088%，7天利率上涨68.80个基点至4.68%，14天利率更是上涨101.1个基点至4.882%，1个月利率上涨58.6个基点至5.4%。
在银行间债券市场，当日回购利率涨幅更加惊人。其中，7天回购利率大涨不仅如此，据中央国债登记结算公司统计，10月24日，国债收益率曲线5年、7年、10年期继续上行至3.99%、4.15%、4.19%，再创新纪录；受农发行金融债券招标影响，政策性金融债收益率曲线整体上行约10个基点，3年期及以上期限收益率全线进入“5”时代。96个基点至5%，14天回购利率则飙涨253.5个基点至6.6%，无论涨幅还是价格，均创下了6月末流动性紧张以来的新高水平。
本周资金回笼近千亿
今年7月底以来，一直到上周二，央行一直通过逆回购操作投向资金，以维护流动性稳定；与此同时，为了未雨绸缪应对美联储可能缩减量化宽松政策（QE）带来的冲击，央行多次对3年期央票进行到期续做。在这种“锁长放短”的操作之下，资金面一直波澜不惊，呈现紧平衡状态。
不过，随着贸易顺差的季节性增加，以及美联储量化宽松政策退出延迟，外汇占款在近期重新恢复大幅流入趋势。据央行近日公布，9月份我国新增外汇占款为1263.6亿元，环比多增990.4亿元，创下今年5月份以来新高。
与此同时，近期公布的CPI数据和社会融资规模数据均超预期，使得各方对于通货膨胀的担忧有所上升，限制了货币政策的宽松空间。
其结果是，在度过9月底的季末大考后，资金面逐渐走向宽松，隔夜利率回落至3.0%，7天和14天利率则处于3.5%左右位置，远低于央行逆回购利率。于是，从上周四开始，央行暂停开展了两个半月的逆回购操作。
从到期资金来看，本周二，上周二发行的100亿元7天逆回购到期，同时今年4月招标的400亿元半年期国库现金定存到期；本周四，两周前发行的480亿元逆回购到期。据此测算，本周公开市场实现净回笼580亿元；如果算上国库现金定存到期，则回笼规模接近1000亿元。
6月末流动性紧张难重演
“对于这次资金紧张，大家普遍认为是财税缴款和央行暂停操作引起的，但其实前者往年都存在，属于常规因素，却没有引起这么大的流动性波动。”上海某券商固定收益研究员向《第一财经日报》记者表示，“实际上主因还是市场太脆弱，而央行没有选择及时稳住市场预期。”
中金公司昨日发表的研究报告亦称，经历过6月末流动性紧张之后，市场对央行的公开市场操作和市场利率的波动预期非常敏感，这导致银行的流动性需求波动幅度加大。也就是说，市场预期的一点改变都会导致银行的流动性需求上升较多。
不过，“利率上升不代表钱荒重演。”中金公司首席经济学家彭文生表示，前瞻地看，银行间市场利率不会大幅飙升。
彭文生给出了两大理由：首先，由于美国QE减量可能推迟，较多的外汇流入在未来几个月仍将持续；另外，年底财政存款的集中投放将增加银行间流动性，11月和12月历史上平均财政存款投放高达1.2万亿元，今年可能比这个水平还要高。
在东莞银行金融市场部分析师陈龙看来，随着月末及本月财税缴款期的度过，11月和12月的流动性将呈现相对宽松的局面。而从央行的公开市场操作预期来看，要想维持当前紧平衡的货币政策格局，央行在公开市场执行正回购操作和央票续作的可能性增大。
彭文生并称，银行间流动性归根结底还是取决于央行的货币政策态度，央行仅在边际上略有偏紧，总体上仍然维持中性货币政策，不会接受银行间市场利率的大幅飙升。央行仍有足够的货币政策工具保持市场利率的平稳，比如短期流动性调节工具（SLO）等。
闂傚倸鍊搁崐鎼佸磹妞嬪孩顐芥慨姗嗗厳缂傛氨鎲稿鍫罕闁诲骸鍘滈崑鎾绘煕閺囥劌浜為柨娑欑洴濮婅櫣鎹勯妸銉︾彚闂佺懓鍤栭幏锟�
闂傚倸鍊搁崐鎼佸磹妞嬪孩顐芥慨姗嗗厳缂傛氨鎲稿鍫罕闁诲骸鍘滈崑鎾绘煕閺囥劌浜為柨娑欑洴濮婅櫣鎹勯妸銉︾彚闂佺懓鍤栭幏锟�
课程推荐
- 初级会计职称特色班
- 初级会计职称精品班
- 初级会计职称实验班
| 课程班次 | 课程介绍 | 价格 | 购买 |
|---|---|---|---|
| 特色班 | 班次特色 |
290元/一门 580元/两门 |
购买 |
- 初级会计职称机考模拟系统综合版
